译文
往日春光亭下的流水，现在在哪里啊？日月如梭，我们头发都白了，打算怎么办啊！
友人再一次相见，我已不能适应变化不测的世事。出仕的热情淡薄了，自愧不如青松，青松在寒时也能守住本色。

注释⑴减字木兰花：唐教坊曲，后用为词牌名，又名减兰。
⑵赵令：指赵晦之，名昶，海州人或涟水人，海州与涟水相邻。令：古代官名，知县，此时赵昶任高邮令。据东坡于宋哲宗元祐六年（公元1091年）自杭还朝过高邮为赵昶作《四达斋铭》引云：“高邮使君赵晦之”。使君，非指太守，乃奉使官之意，故知“赵令”乃高邮令赵昶。
⑶梭（suō）：织布机上的部件，穿引很快。多用以比方往来迅速，如日月如梭。
⑷拟奈何：打算怎么办。
⑸官况阑珊（lánshān）：意谓出仕为官的热情淡漠了。况：况味，境况和情味。阑珊：衰落，即将残尽。
⑹青松守岁寒：指青松耐寒冷，终岁不凋。语出《论语·子罕》：“子日：‘岁寒，然后知松柏之后凋也。”’意谓到了寒冷的季节，才看得出松柏树是最后凋零的。

上片“春光亭下。流水如今何在也”，是说词人早年与赵晦之相识在春光亭下，那亭下的流水已不知逝去到什么地方了，回忆起当年交友，情深谊厚。从此词的下文“岁月如梭。白首相看拟奈何”看，“春光亭下”云云，当指第一次密州相见之时，那时词人刚四十岁，尚属壮年，至此时的第三次赠词，词人已是五十六岁，故得称“白首”，且时隔十六年，也与“岁月如梭”相合。

下片：“故人相见。世事年来千万变。官况阑珊。”词人在“故人”面前，倾诉着自己别后的仕宦坎坷经历，有如赵晦之早年的失官东武令和“三仕已之无喜愠”等遭遇，但自己则更为悲惨，“官况”可谓大起大落，几度挫折，正是“世事年来千万变”的反映。结句“惭愧青松守岁寒”，是说自己难能如青松耐守岁寒一般，而倍感惭愧。

词中的“白首相看拟奈何”、“惭愧青松守岁寒”诸句，虽慨叹时光流逝，无奈“岁月如梭”；但是词意却隐含着“壮志难酬”和坚守职责、不惧磨难的积极内涵。读之令人肃然起敬。全词曲尽心态，含蓄哿慨，笔力纵横，铸语自然。