“倾国”两句，点出“情”系何物。此言情之所衷，则“情人眼里出西施”，自然她定是倾国倾城貌，天下第一美女之尊号也非她莫属矣。情，似花妖艳而非花，似雾朦胧而非雾，情实是为一种发诸心端的感性表现矣。“春风”三句，承上继续发挥。言情之所衷，故心上人理应比西子妖娆，比玉环更显得宁静脱俗。她在情人心目中有如“春风十里扬州路，卷上珠帘总不如”（杜牧诗）的处在独步群芳的至尊地位。“铅华”两句，继续承上发挥。说在情人眼里，她虽不施脂粉，却是“清水出芙蓉”，所以即使是传说中的巫山神女，洛水宓妃也比不上她的美貌。“似恁地”两句，点明系单相思。言词人心目中这样一个标致无双，完美无缺的绝代佳人，却被人为地深藏在画楼深处，使之无缘相见，只能以单恋、梦想聊解相思耳。
“曾被风”两句，设想“画楼”中人的生活起居。言这位佳人住在画楼中，春风却可以轻易吹拂她的面容，秋月也可以随便照亮她的倩影。这也是对己之不能一见其面，作无奈的感叹。“似花”两句，再赞其美照应上片。言这位佳人似花鲜艳而胜于花，如柳婀娜更比柳飘逸，所以花为之羞闭，柳也心生嫉妒也。“不教”两句，臆想也。言心中的美人啊千万不要叫她歌舞，恐怕她翩翩起舞时化作彩云飞升而去。“信下蔡”两句，总结其美，为她作词而歌之。“信下蔡”一句，用宋玉《登徒子好色赋》中句意“惑阳城、迷下蔡”。“阳城、下蔡”都是楚国贵公子的封地，这里泛指纨绔子弟。“宋玉”，屈原弟子，词赋家，这里借代词人自己。词人说：情之所衷正如宋玉所说可以“惑阳城、迷下蔡”，左右一切矣。因此我且填上这首《东风第一枝》词，作为对她的歌颂吧。
秋风袅袅夕阳红。晚烟浓。暮云重。万叠青山，山外叫孤鸿。独上高楼三百尺，凭玉楯，睇层空。人间日月去匆匆。碧梧桐。又西风。北去南来，销尽几英雄。掷下玉尊天外去，多少事，不言中。
秋天闻好鸟，惊起出帘帷。却念殊方月，能鸣巳后时。
迁乔诚可早，出谷此何迟。顾影惭无对，怀群空所思。
凄凉岁欲晚，萧索燕将辞。留听未终曲，弥令心独悲。
高飞凭力致，巧啭任天姿。返覆知而静，间关断若遗。
花繁上林路，霜落汝川湄。且长凌风翮，乘春自有期。
老骥不妄行，苍鹰不虚击。
高车折轴弃路旁，茧栗犊儿负其力。
指麾万事自有理，不须破海惊霹雳。
君不见张侯白头郎，仗节雍容在南国。
事如倒山落面来，谈笑当之不遗策。
往时夸者欲惊俗，揭浪翻风一千尺。
屡成大狱沸如糜，六月飞霜触白日。
张侯不矜亦不倚，老骥苍鹰称其德。
洞庭之北十二州，吏民帖帖甘眠食。
有诏夺归不得留，正值风雨花狼籍。
离思浩荡入青春，楚泽荆山淡无色。
此行况是赤县官，贤者宜令天子识。
公虽已老心尚存，今不急用真可惜。
但用河南张汉阳，何必东山谢安石。
暖霭辉迟，雨过夜来，帘外春风徐转。霞散锦舒，密映窥亭亭万枝开遍。一笑嫣然，犹记有、画图曾见。无伴。初睡起，昭阳弄妆日晚。
长是相趁佳期，有寻旧流莺，贪新双燕。惆怅共谁，细绕花阴，空怀紫箫凄怨。银烛光中，且更待、夜深重看。留恋。愁酒醒、霏千片。
